北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解人，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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