公募基金交易结(jié)算模式再(zài)现创新突破！

　　继(jì)过(guò)往较(jiào)为常(cháng)见的托管人结算模式和(hé)券商结算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业(yè)悄然流行(xíng)。

　　据中国基(jī)金报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴一(yī)年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该(gāi)基金(jīn)由博(bó)道(dào)基金、广发证券、兴业银行(xíng)三方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发(fā)行。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的推出(chū)也吸引了行业各方目光(guāng)，据业(yè)内人士透露(lù)，除了广发证券有落地(dì)的基(jī)金产品之(zhī)外，其他券商、基(jī)金公司(sī)也在关注研究这(zhè)一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内人士看来(lái)，目前基(jī)金结(jié)算模式(shì)迎来新时代(dài)。券商结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结算三(sān)类模式(shì)各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度(dù)的调动各(gè)方资(zī)源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地(dì)

　　在(zài)公募基金25年的历(lì)史(shǐ)长河(hé)中，托管人结(jié)算模式是最早出现也是最为成熟的基(jī)金结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发(fā)展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”正在行业各(gè)方探索中(zhōng)落(luò)地。

　　据中国基金(jīn)报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”的基(jī)金。而(ér)目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只(zhǐ)基(jī)金分别由(yóu)博道、易方达两家基(jī)金公司(sī)与广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发(fā)证券是率先有落地基金(jīn)产(chǎn)品的券(quàn)商(shāng)，据(jù)了解，其他券商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照(zhào)QFII模式(shì)，通过证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银行进行结(jié)算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在(zài)托(tuō)管银行的托管账户，无须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的(de)与(yǔ)一般券结(jié)模式的最大(dà)不同点。

　　具(jù)体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式中(zhōng)产品资金集中(zhōng)存放在(zài)托管银行(xíng)，在券商开立的(de)资金账户无需实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交(jiāo)易日基(jī)金公(gōng)司(sī)采用(yòng)申报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券(quàn)商(shāng)根据已(yǐ)申报的交易额(é)度每日滚动计算(suàn)产(chǎn)品资(zī)金(jīn)账户虚头寸资金(jīn)余额(é)，以实现对产品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易额(é)度(dù)的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪券商完成(chéng)，仍然保留了原先券商(shāng)交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资金(jīn)结算(suàn)由托管行完(wán)成，解决了(le)部(bù)分托管行(xíng)比较关注(zhù)的托(tuō)管资金归属保管问题(tí)，一(yī)定程度(dù)上调动了托管行的(de)积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券(quàn)公司(sī)结算模式的选择，更好(hǎo)地满足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商财富管理转型已经进入更加成熟和高(gāo)速发展阶段 ，多(duō)样的结算模式备(bèi)选可以有助于降低(dī)运营(yíng)风(fēng)险 、提(tí)升效率，促进公青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(gōng)募基金、券(quàn)商渠道、基金投(tóu)资(zī)人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式(shì)可以保证较好运营效率(lǜ)带来的优质(zhì)交(jiāo)易(yì)体验(yàn)的同(tóng)时，兼顾券商与基(jī)金公司的(de)商(shāng)业利(lì)益(yì)深度(dù)捆绑。随着(zhe)“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式(shì)将进(jìn)一步促进，金融机(jī)构(gòu)为广大投资人提(tí)供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突(tū)破了现行客户交易结算资金(jīn)的(de)三(sān)方存管框架，谈及这(zhè)类模式(shì)的创新(xīn)点，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一(yī)是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三(sān)方存管；二是(shì)交易交收分离(lí)：证(zhèng)券公司对(duì)产品场(chǎng)内交易进行前端验资验券；三是(shì)日终资金对账：实现证券公司(sī)与托(tuō)管人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账。”

　　加强交易前(qián)端验(yàn)资验券功(gōng)能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式创新

　　作为一种新的交易结算模(mó)式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比较(jiào)陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)有哪(nǎ)些优劣势？也是(shì)投资者关注的问题(tí)。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日(rì)常申购赎回都通过(guò)券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其(qí)投资端业(yè)务(wù)也是(shì)通(tōng)过券商完成，可以全方位的跟(gēn)券商(shāng)合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的(de)优(yōu)点是证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端(duān)验资验券，可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于(yú)公(gōng)募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传(chuán)统托管银行结算模式，有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，加强了交(jiāo)易(yì)前端验资验券功(gōng)能(néng)，优(yōu)化交(jiāo)易监(jiān)控和头寸透支风险管理；二是，兼(jiān)顾了(le)与(yǔ)券商渠道(dào)商业模式的创新，类似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买(mǎi)市占率(lǜ)的提升。博(bó)时(shí)基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称，“相较券(quàn)商(shāng)结算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也有两方(fāng)面好处：一是，无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提升(shēng)；二是，简化了开(kāi)户环节，免去了(le)三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与风险控(kòng)制两方面的(de)需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优(y青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？ōu)势。相比券(quàn)商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需(xū)银证转账即可调(diào)整(zhěng)场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所提升，同(tóng)时也简化了开(kāi)户(hù)环节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比(bǐ)托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算模(mó)式下(xià)加(jiā)强了交易前(qián)端验资验券功能，可优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平(píng)安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算(suàn)模式(shì)的主要优势归结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式下，产品资(zī)金(jīn)不是集中于原来(lái)的(de)证券(quàn)公司资金账户(hù)，仍然存(cún)放在托管(guǎn)行账户，实现(xiàn)的方(fāng)式是需要将托(tuō)管行和(hé)券商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和(hé)券商打通，免去(qù)银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券(quàn)结(jié)模式(shì)下资金分散管(guǎn)理(lǐ)，资(zī)金划拨时间受银(yín)证(zhèng)转账时(shí)间范围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过(guò)程，减少银(yín)证转账资金划拨工作，例如，定期费用(yòng)支(zhī)付、新股新债(zhài)缴款与银行间账(zhàng)户之间划拨(bō)等(děng)；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量(liàng)减少了证券资金(jīn)账户(hù)开户与(yǔ)银证(zhèng)关联(lián)挂钩(gōu)环节工作；

　　三是(shì)，更有利于明确(què)各方职责所(suǒ)在，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过交易(yì)交收(shōu)分离(lí)，证券公司前端验资验(yàn)券可有效防控异常交易和超买风险，托(tuō)管人(rén)负(fù)责交(jiāo)收(shōu)；日(rì)终(zhōng)资(zī)金(jīn)对账实现(xiàn)证(zhèng)券(quàn)公司与托管人系统对接对账，可防范(fàn)资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)的(de)几点不足之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该(gāi)模式与(yǔ)托管人结算模式(shì)一致，对(duì)投资组合而言(yán)需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算(suàn)备付金与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商三方(fāng)需每日确立场内/外(wài)资金分配比例。取(qǔ)决于投资(zī)组合(hé)交易特征，将增(zēng)加日(rì)常投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引(yǐn)头部基金公(gōng)司(sī)跟随

　　实现基金(jīn)、券商(shāng)、银行(xíng)三方共赢

　　从业(yè)内观(guān)察看，不少基金(jīn)公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高，也在筹备或启动相应的合作。不(bù)过(guò)，参与这(zhè)类业务还涉及(jí)系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍有(yǒu)待(dài)解决等(děng)问题，初期(qī)或(huò)更多是头部基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上(shàng)的障(zhàng)碍(ài)并不(bù)大。”一(yī)家基金公(gōng)司人士表示(shì)，这(zhè)类(lèi)业务具备一定吸引力，相比较托管行结(jié)算模式和券商结算模式，这(zhè)一模式可(kě)以同(tóng)时激发银行、券商双方的销售力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段参(cān)与，存在明显的先发优(yōu)势(shì)。

　　博时券商(shāng)业务(wù)部(bù)副(fù)总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也(yě)表示(shì)，关于类QFII结(jié)算(suàn)模式仍处(chù)于(yú)发展(zhǎn)初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有(yǒu)待解决，成为(wèi)主流结算模式(shì)仍不具备条件。展望未来，预计(jì)相关金融(róng)机(jī)构对该模式会保持高度关注(zhù)，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关人士更有信(xìn)心，认为(wèi)这是一个基(jī)金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式，有望成(chéng)为(wèi)新(xīn)的行(xíng)业(yè)发展趋势(shì)。对管理人而言(yán)，类QFII结算模式较传统券(quàn)结模式、托管人结算模式(shì)均有比较优(yōu)势；对(duì)托管人而言，产品资金(jīn)全额(é)留存在托管账(zhàng)户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)；对(duì)证券公司提高服务机构客户的(de)能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模(mó)式，也涉及不(bù)少(shǎo)系统改造，尤其是托管行和券商(shāng)。博道基(jī)金(jīn)就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券(quàn)商结算模式下的场(chǎng)内(nèi)交易前端验(yàn)资验券相关流程和业务系统(tǒng)，个别如清(qīng)算模块涉(shè)及一(yī)些小(xiǎo)改(gǎi)动(dòng)。但券商和(hé)托(tuō)管行的系统改动较大，如(rú)在系(xì)统(tǒng)直连、账(zhàng)户(hù)管(guǎn)理、场内清算、场外清算等(děng)多(duō)个环(huán)节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已(yǐ)经实现(xiàn)的模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司三(sān)方参(cān)与。而(ér)记者(zhě)从业内(nèi)了解(jiě)到，也有一些银行(xíng)、券(quàn)商对此也抱(bào)有积极态度，愿(yuàn)意布(bù)局此类业务。

　　从单(dān)一模式(shì)走(zǒu)向三(sān)类模式

　　基(jī)金行业发展25年(nián)以来，结算模式发生了重要(yào)变化，从单一模式走(zǒu)向券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三(sān)类(lèi)模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就(jiù)是(shì)银行(xíng)托(tuō)管(guǎn)人结算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是(shì)目前公募基金结算的主流模(mó)式。这(zhè)一模(mó)式是，基金管理人租用券(quàn)商(shāng)的交易席位(wèi)直连报(bào)盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进行(xíng)资金和(hé)证券的(de)清算交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年(nián)初(chū)由试点转常(cháng)规，至(zhì)今已历时5年有余。随(suí)着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善(shàn)及券商财富管理业(yè)务高速发展(zhǎn)，券(quàn)结(jié)模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基金采用了券(quàn)结模(mó)式(shì)。根据中(zhōng)金公司统(tǒng)计(jì)，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规模(mó)分别为(wèi)616只(zhǐ)和(hé)5709亿元，占(zhàn)据全部(bù)基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模(mó)式(shì)也(yě)正式进入了(le)新时(shí)代。

　　博(bó)道基(jī)金相关人士就(jiù)表(biǎo)示，券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式，每种结算模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以(yǐ)根据不(bù)同情(qíng)况，选择不同(tóng)的结算(suàn)模(mó)式(shì)，最大限度的调动各方(fāng)资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好的服务。

　　“随着(zhe)券(quàn)结模式(shì)的持续推行(xíng)，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市(shì)场行情修复(fù)及券商(shāng)财富管理(lǐ)业务高速发(fā)展，在主动(dòng)权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券(quàn)结模(mó)式(shì)将有较大发展空间(jiān)。”上(shàng)述平安(ān)基金相关(guān)人(rén)士(shì)表示。

　　不少人士也(yě)看(kàn)好(hǎo)券结模式的发(fā)展。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在(zài)中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对来(lái)说获得银行渠道的营销支(zhī)持难度较大，券结模式能(néng)有效推动券商和基金公(gōng)司的合作关系，有助(zhù)于中小基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过(guò)，上(shàng)述人士(shì)也表示，券结(jié)模式保有量会(huì)更稳定(dìng)一些(xiē)，对于托管行有一个制衡的作(zuò)用。以前(qián)是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开始(shǐ)试(shì)水(shuǐ)，以(yǐ)后会是(shì)一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也表示(shì)，券商(shāng)结算模(mó)式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入(rù)“拼质(zhì)量(liàng)”时代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投入成(chéng)本较大(dà)、技术系统(tǒng)探(tàn)索较困(kùn)难(nán)”转变为“产品策略与市(shì)场环境(jìng)及需(xū)求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现与(yǔ)客户(hù)体验(yàn)的(de)舒适度、销售服(fú)务与(yǔ)渠(qú)道(dào)陪(péi)伴的契合度”。券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式(shì)，将基(jī)金公司、基金产品与券(quàn)商(shāng)渠道的(de)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)利(lì)益深度绑定；在(zài)此模式(shì)下，竞争格局会发(fā)生(shēng)分化(huà)，回归“买(mǎi)方(fāng)投(tóu)顾陪伴模(mó)式”的服务本质，”持续提供(gōng)“好产品、好服(fú)务”的基金公司和证券公(gōng)司会(huì)受益(yì)于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？