近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(z中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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