在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序为什么复兴号很少人买ine-height: 24px;'>为什么复兴号很少人买，无(wú)须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的(de)基(jī)金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品为什么复兴号很少人买未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续(xù)新发(fā)基(jī)金的(de)购买意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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