北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之一方水等于多少升，一方水等于多少升水云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度一方水等于多少升，一方水等于多少升水表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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