近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿(yì)元(yuán)且净(jìng)利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴(xīng)福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的主要(yào)产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是半(bàn)导体加工(gōng)过程中的关(guān)键材料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大(dà)基金二期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思(sī)的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可(kě)口可乐(lè)，这(zhè)也无意间透露了一个冷知识——可口可(kě)乐生产过(guò)程中使用的(de)磷酸，原来(lái)不只是常(cháng)规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股股东(dōng)还与(yǔ)第二大(dà)股东(dōng)有可复(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思fù)活的(de)对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个(gè)月内仍未(wèi)实现合格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从事湿电(diàn)子化(huà)学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度(dù)等(děng)级分为电(diàn)子级磷酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级(jí)由高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同(tóng)时会(huì)产生(shēng)部分食(shí)品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申(shēn)报稿显(xiǎn)示的主要销售(shòu)内(nèi)容为磷酸产品(pǐn)。这个(gè)销售金额(é)比兴福电子当年食品级磷(lín)酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)电子级磷酸(suān)产品除销售给集成(chéng)电路(lù)行业、显示面板(bǎn)行业客户外(wài)，还(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思hái)销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等其他行业(yè)客户。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品等级实际为符合食品级(jí)要求的(de)面(miàn)板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进行过前(qián)期会(huì)计差错更正及追溯调(diào)整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常(cháng)性(xìng)损益为4528.14万(wàn)元。某会计(jì)师事务(wù)所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示(shì)，非经(jīng)常性(xìng)损益是指公(gōng)司(sī)发生的(de)与经营业务无直(zhí)接(jiē)关系，或是虽(suī)与经营业务相(xiāng)关，但由于(yú)其性质(zhì)、金(jīn)额或发(fā)生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实(shí)、公(gōng)允地反映(yìng)公司正常盈利能力的各项(xiàng)收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数(shù)据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福(fú)电子(zi)2020年至2022年(nián)业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升(shēng)有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报稿列(liè)举(jǔ)的同行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴福(fú)电子(zi)在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多(duō)集成(chéng)电路客户(hù)的(de)产品认(rèn)证及批量供货，毛(máo)利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销售(shòu)收入占比持续提升，且公司根据(jù)部分产品原(yuán)材(cái)料价格上涨情况适时(shí)调高了产品(pǐn)销售价(jià)格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛(máo)利(lì)率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构(gòu)来看(kàn)，兴福电(diàn)子控股股(gǔ)东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为宜昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东为国家集(jí)成(chéng)电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与国(guó)家集成电路基(jī)金二(èr)期之间(jiān)存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回购权和随(suí)售权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未(wèi)实(shí)现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市(shì)委审议，还(hái)是指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监会批文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月(yuè)内没有(yǒu)上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示(shì)，处于正常(cháng)待审核阶段的合合信息和(hé)先正达，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证(zhèng)监(jiān)会批文，也有企(qǐ)业(yè)超(chāo)过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科(kē)创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企(qǐ)业(yè)中有2家(jiā)受理日期已(yǐ)经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴福(fú)电子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不(bù)超过1亿(yì)股，占发行后总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的(de)是，15家(jiā)战(zhàn)略(lüè)投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公(gōng)司(sī)的投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思后，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的(de)增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度业绩(jì)如(rú)何？

　　兴(xīng)福电子(zi)重大(dà)经常性关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫(liú)等原材料、电(diàn)力等(děng)能源(yuán)以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴福电(diàn)子的(de)重大经常(cháng)性关(guān)联采购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业(yè)成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福电子部(bù)分主要原材(cái)料的(de)关联(lián)采购占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化(huà)硫(liú)关联采(cǎi)购金(jīn)额占同类产(chǎn)品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿显示(shì)，在主营业务(wù)方面，兴福(fú)电子(zi)是控(kòng)股股东兴发集(jí)团合并报表范(fàn)围(wéi)内唯一从(cóng)事湿(shī)电子(zi)化(huà)学(xué)品(pǐn)相关业务(wù)的(de)主(zhǔ)体，与兴发集(jí)团及其控制的其他公司(sī)主营业务及应用(yòng)领域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴福电子没(méi)有在(zài)申报稿中对2023年第一季(jì)度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一(yī)季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿元(yuán)，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告(gào)中表示，归(guī)母净利润(rùn)较上年同(tóng)期大幅降(jiàng)低，主要是受市场(chǎng)供(gōng)需(xū)变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持(chí)续下(xià)跌，在今(jīn)年一季度(dù)跌(diē)幅扩大，至一季(jì)度(dù)末，草甘膦价(jià)格已跌至(zhì)行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价(jià)格下跌(diē)过(guò)程中，公司上述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中(zhōng)谈(tán)及(jí)湿电(diàn)子(zi)化学品，即公(gōng)司湿电子化学(xué)品、特种化(huà)学品、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长性产(chǎn)品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持(chí)稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集(jí)团另一则公(gōng)告显(xiǎn)示，湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)2023年第一季(jì)度平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销(xiāo)量数据(jù)不(bù)太好找(zhǎo)，所以不太好(hǎo)具体判断湿电(diàn)子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第(dì)一季度的业(yè)绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭区城(chéng)市管理(lǐ)执法(fǎ)局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福(fú)电子无证建设房(fáng)屋，总违(wéi)法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团的副总(zǒng)经理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团(tuán)可(kě)转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思