5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月1山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗0日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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