5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列(liè)前二(èr)。而易方达、富(fù)国(guó)基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债务违约(yuē)风险也对(duì)市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科(kē)技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策(cè)转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将美两边的状态(tài)变(biàn)化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个(gè)过程中的波折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济(jì)长远发(fā)展的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可(kě)以(yǐ)关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能(néng)就会(huì)看(kàn)到(dào)人(rén)民币汇率的(de)走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差(chà)异很大(dà)，建议更(gèng)多关注(zhù)个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基(jī)金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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