射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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