上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特(t平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字è)因(yīn)股价连续(xù)20个交(jiāo)易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股退市而强(qiáng)制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市(shì)而(ér)退市的(de)情况，也(yě)未发(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字fā)生过实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如(rú)果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司发行的(de)可(kě)转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的(de)羊(yáng)毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机(jī)制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清(qīng)，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步(bù)明确可(kě)转债在退市后是(shì)否仍存在交易(yì)可能(néng)、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评(píng)级，对于(yú)信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的(de)变化(huà)。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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