4月中国宏观数据预览

　　1）工业(yè)：工业生产及物流景气度环比有所(suǒ)回落，但低基数效(xiào)应提振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会(huì)消(xiāo)费品零售(shòu)总额同比增速从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅(fú)上行(xíng)至(zhì)19％左右，主要受(shòu)去年(nián)4月低基数影响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数提振，预计(jì)当月(yuè)总(zǒng)投资同(tóng)比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月基(jī)建投资可能高(gāo)位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升(shēng)至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续(xù)回(huí)落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及(jí)海外(wài)经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下(xià)行(xíng)至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至(zhì)3％，贸(mào)易顺差可能(néng)录(lù)得880亿美元左右。出口价格指数(shù)或有所下行，但低(dī)基数及外贸需(xū)求(qiú)回暖可能支撑出口增速维持高(gāo)位。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持(chí)较高增速，M1增长有(yǒu)望(wàng)继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中国宏观(guān)数据预览

　　工业：工业生产及物流景气度环比有所(suǒ)回落，但低基数(shù)效应(yīng)提振4月(yuè)工(gōng)业生产(chǎn)同比(bǐ)增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游(yóu)工业开工率总体持稳：焦(jiāo)化开工率环比上(shàng)行(xíng)3个百分点(diǎn)、高(gāo)炉开工率环比回(huí)升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的(de)收缩区(qū)间，且4月物(wù)流指数环(huán)比有所下滑、较21年同期跌幅有(yǒu)所扩(kuò)大：4月，整车物(wù)流指数(shù)较3月均(jūn)值环比下行(xíng)7％，较(jiào)21年(nián)同期降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物(wù)流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌(diē)幅(fú)从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体(tǐ)来看，工业(yè)生产景气度环比(bǐ)有所下行，但受去年同期低基数(shù)提振同比有所上行，尤其是汽车(chē)、电子、机械(xiè)电子(zi)等受疫(yì)情影响较大的工(gōng)业(yè)生产可能(néng)上(shàng)行较为明显。

　　社零：预计4月(yuè)社(shè)会消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主(zhǔ)要(yào)受去年4月低(dī)基数(shù)影响(xiǎng)。4月居民出行及(jí)消费活跃度仍在(zài)高位(wèi)，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全(quán)国电影票房较3月均值环比上行(xíng)21.6％，但(dàn)仍低于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品(pǐn)牌出台降价政策及车(chē)展等(děng)线下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日(rì)乘用(yòng)车零售(shòu)销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假期居(jū)民此前受抑制的(de)旅游需求得到集中(zhōng)释放，国(guó)内旅游(yóu)出行人数及(jí)总收(shōu)入(rù)均超过2021及2019年水平，人均旅游(yóu)消费恢复(fù)至2019年(nián)的85％，显(xiǎn)示“伤疤效应(yīng)”下居民消费倾向(xiàng)尚(shàng)未修复(fù)至疫情前水平（参(cān)考2023年5月4日发(fā)表的《快评：五一(yī)假期消(xiāo)费(fèi)数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数(shù)提振，预计(jì)当月总投资同比小(xiǎo)幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资可能(néng)高位上行(xíng)至(zhì)11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据显示4月以来地产需(xū)求较(jiào)3月有(yǒu)所走弱，房建(jiàn)开工(gōng)节(jié)奏也有所放(fàng)缓。4月(yuè)30大中城市销售面积(jī)较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手(shǒu)房销售面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地成交方(fāng)面，4月百(bǎi)城土地(dì)成交面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库(kù)存持续下行，截至(zhì)4月28日玻璃库(kù)存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑(zhù)钢材(cái)成交(jiāo)量(liàng)环比(bǐ)较3月同期分别(bié)下行(xíng)0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们(men)将重点(diǎn)关注(zhù)：1）地(dì)产民企拿地(dì)及在手资(zī)金(jīn)情况能否(fǒu)回(huí)暖，地(dì)产新开工能否回升；2）地(dì)产销售动能能(néng)否(fǒu)再度上行。基建端，4月地(dì)方新(xīn)增专项债净发行3351亿元(yuán)，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿(yì)元小幅(fú)下(xià)行但仍高于(yú)2022年同期的(de)1368亿元，可能支撑(chēng)低基数怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度下基建投(tóu)资继续上行。

　　通胀：食(shí)品价格持续回(huí)落但核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高基(jī)数及海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落(luò)拖(tuō)累食品(pǐn)价(jià)格下行：4月农产品批(pī)发(fā)价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批(pī)发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度％；非食品(pǐn)价格(gé)小幅(fú)上行，核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)：义乌中国(guó)小商品(pǐn)总价(jià)格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰(shì)类持(chí)平，箱(xiāng)包(bāo)/鞋类价格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同(tóng)比基(jī)数总(zǒng)体较高；另(lìng)一方面，海外经济动能继续减弱且内(nèi)需仍待恢复，工业品价格同(tóng)比继续(xù)回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油价(jià)格较3月(yuè)环比(bǐ)上行6.3％；中国(guó)大宗商(shāng)品(pǐn)价格总(zǒng)指数环(huán)比上行(xíng)0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出(chū)口增速(sù)可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出(chū)口价格(gé)指数或有(yǒu)所下(xià)行，但低基(jī)数及外贸需求回暖可(kě)能(néng)支撑出口增速维持高位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求(qiú)日度指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同比增长，比3月(yuè)的16.6％小幅回落2.3个百(bǎi)分(fēn)点，鉴(jiàn)于3月（美(měi)元计）出口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高速（参(cān)见2023年5月4日(rì)发(fā)表的《4月(yuè)出口或保持较高增(zēng)长》）。此外，我(wǒ)国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉美的(de)一体化(huà)产业链、需求链的格(gé)局不断优化，出口(kǒu)增长(zhǎng)韧性可能超预(yù)期（参见(jiàn)《中国出口产业链的升级与(yǔ)重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预(yù)计4月新增人民币(bì)贷款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款(kuǎn)延续年初至今的较强势(shì)头、购房需求回升背(bèi)景下房贷/居民贷款需求有望(wàng)继续企稳(wěn)回升，政策性银行金融工具继续(xù)带(dài)动基建(jiàn)投资和企(qǐ)业中长期贷款增长，信贷(dài)周期或(huò)继续保持强势。信(xìn)贷推动下，社融同(tóng)比增速(sù)或(huò)上行(xíng)至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融资较去年同期略有走弱。财政方面(miàn)，去年留(liú)抵退税(shuì)低基(jī)数下，财政(zhèng)收入增(zēng)长有(yǒu)望回升；财政支出(chū)、尤其民生(shēng)和基建相关支出有望保持较快增长——预计政策性银(yín)行(xíng)金融工具仍是近期准财政的主要发力渠道。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：消费复苏(sū)不及预期(qī)、稳地产(chǎn)政策不(bù)及预期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自2023年5月5日发(fā)表的《增长动能环比走弱(ruò)、低(dī)基(jī)数效应(yīng)凸(tū)显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度