北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车(ch标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压ē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其(qí)领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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