5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，我们(men)确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需(xū)要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内风味发酵乳是不是酸奶人(rén)士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估(gū)值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药(yào)等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或者更能风味发酵乳是不是酸奶调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向需要(yào风味发酵乳是不是酸奶)更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济(jì)总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和(hé)外资为(wèi)主(zhǔ)导的市(shì)场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预期(qī)更强或者美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更快这二(èr)者中任(rèn)一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前(qián)估(gū)值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三(sān)折趋(qū)势(shì)向上的(de)弱复苏(sū)态势，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的(de)预期(qī)，往后(hòu)看随着经济(jì)的(de)缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场。

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