国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时(sh最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词í)间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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