在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(y朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗è)和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在股价上(shàng朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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