核心观点:在当(dāng)前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得(d再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗é)较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意(yì)味着公司估值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益来(lái)看，目(mù)前可(kě)投资的资(zī)产不(bù)多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以(yǐ)银行(xíng)板块(kuài)为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的(de)收益就需(xū)要满足(zú)以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最好再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营(yíng)收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献利(lì)润释放(fàng)。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继(jì)续环比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低(dī)的(de)水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年(nián)以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特(tè)估(gū)有望(wàng)为(wèi)投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收(shōu)益的(de)溢价(jià)》

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