昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大(dà)会的(de)问答环节(jié)。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)颇(pǒ)不平(píng)静：美国银行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上限谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持续升(shēng)温(wēn)，人工智(zhì)能正带来重大的机(jī)遇(yù)和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代(dài)的点评(píng)和投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财(cái)报显(xiǎn)示，第(dì)一(yī)季(jì)度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季(jì)度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(tè)、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机(jī)构必(bì)须做出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样做(zuò)可能会(huì)损害全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回答(dá)一个问题(tí)时说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格(gé)都认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张对两(liǎng)国(guó)会(huì)造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中国发生冲突(tū)是(shì)很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国应该(gāi)与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞(jìng)争，但一直(zhí)都需要(yào)判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对(duì)方回应，事情(qíng)能有(yǒu)多大进步。两国(guó)都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部(bù)分的事(shì)业，在今年报告的营收(shōu)都会(huì)比(bǐ)去年(nián)较低，这都(dōu)是(shì)因为过(guò)去6个月(yuè)经济(jì)的(de)不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去(qù)的(de)这(zhè)几个月公司都经(jīng)历了很多(duō)的波(bō)动，这可能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得商品、货物，但是这一(yī)次的波动来(lái)自于另(lìng)外一个地方(fāng)，他们可(kě)能在过去(qù)的6个月中出(chū)现了存货过多的情(qíng)况，这不是说好像失业(yè)率(lǜ)、就(jiù)业(yè)率的(de)情况造(zào)成的，但是现在的经济(jì)环境在这六个(gè)月已经非常(cháng)不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这(zhè)种情(qíng)况感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会(huì)一下子(zi)那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地(dì)让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可(kě)能已经结束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的长(zhǎng)期(qī)得(dé)力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月(yuè)表(biǎo)示，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)加息(xī)和经济(jì)放缓，投资(zī)者应该降低(dī)对股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的预测(cè)：好日子可能已经(jīng)结(jié)束。这(zhè)位(wèi)亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业(yè)务的收益今年将下(xià)降。因为(wèi)在过(guò)去6个月左(zuǒ)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册右的时(shí)间里，美国经济(jì)的(de)“令(lìng)人难以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经济(jì)健(jiàn)康(kāng)状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到电(diàn)力公(gōng)用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)的成功归功于过去几十年美国(guó)经(jīng)济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他还会与贾恩(ēn)一(yī)起(qǐ)协商(shāng)，做(zuò)最(zuì)后的(de)决策。公司传承(chéng)在执(zhí)行(xíng)上并不是这么(me)简单，管理伯克(kè)希尔可能不(bù)仅需要现(xiàn)在(zài)的这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不能处理得当(dāng)的(de)话(huà)，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还补充，每一(yī)个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在(zài)伯克希(xī)尔内(nèi)部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心(xīn)美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是一个很大的数(shù)字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历(lì)的那样。对(duì)此芒格也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决(jué)短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其(qí)他地方可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不(bù)过(guò)页岩(yán)油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或者一年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西方(fāng)石油的管理层(céng)，对(duì)他(tā)们(men)也很熟悉(xī)。西方石油做了很多(duō)好的(de)事情，建了很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯(bó)克希(xī)尔并不会购买西(xī)方石油的(de)控股权，管(guǎn)理层已经很棒(bàng)了。未来不(bù)确定是(shì)否会继续(xù)购买更(gèng)多石油(yóu)公司的股票，但对(duì)现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代美(měi)元的(de)储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联(lián)储让债务货(huò)币(bì)化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币是(shì)全(quán)球(qiú)储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什(shén)么(me)结果，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格(gé)说，在某(mǒu)些时(shí)候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适得(dé)其反。芒(máng)格在提到日本的货币政策和财(cái)政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本(běn)实(shí)施的经济政策，日(rì)本人(rén)应该接(jiē)受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个(gè)更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的(de)市场格(gé)局下，我国(guó)生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过(guò)后(hòu)的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据(jù)梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一(yī)假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新(xīn)研究收储的公告称(chēng)，据国(guó)家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二(èr)级(jí)预(yù)警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发(fā)改委会(huì)同有关部门(mén)研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生(shēng)猪期货市场预期(qī)走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下(xià)午收盘，生猪(zhū)期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生(shēng)猪现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌(diē)走(zǒu)势，价格(gé)无太(tài)大起色(sè)。徽商期货生猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受期货(huò)日报(bào)记者采访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨再跌的(de)振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心(xīn)态(tài)增(zēng)强，利空生猪价(jià)格，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春(chūn)节后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进(jìn)入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较低(dī)的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪(xù)强、二育(yù)询(xún)盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业(yè)分(fēn)割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前出(chū)栏(lán)迹象，在(zài)缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期(qī)货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析(xī)师徐(xú)盛(shèng)告诉(sù)记者，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公(gōng)司(sī)公布一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利，容(róng)易(yì)导致猪价的大起大落。在(zài)这个节(jié)点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展(zhǎn)的(de)重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信号释放下(xià)，本周五寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册生猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期(qī)密集(jí)执行，叠加二(èr)育等利多(duō)因素共振，或会给(gěi)市场(chǎng)带来比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质性(xìng)利好，短期(qī)内(nèi)猪(zhū)价或延(yán)续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每(měi)年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业(yè)部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)已连续三(sān)个月下降，但下降幅(fú)度(dù)相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的(de)正常(cháng)产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三方机(jī)构数据(jù)，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已经(jīng)连(lián)续5个月下滑(huá)，累计下(xià)降(jiàng)幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计(jì)数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势(shì)，但截(jié)至3月降幅均有(yǒu)限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走(zǒu)低(dī)，二(èr)育(yù)补(bǔ)栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年(nián)二次育肥进(jìn)出(chū)场节奏切(qiè)换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘(pán)面的利(lì)多(duō)影响或许(xǔ)在5月份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带(dài)来的情绪(xù)面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块研究(jiū)员宋从志认为，短期(qī)来(lái)看，当前生猪(zhū)整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高位，并高(gāo)于去(qù)年同期(qī)水平，出栏(lán)体重虽有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大(dà)猪仍在(zài)释(shì)放之中，二育增加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来(lái)能(néng)繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可能(néng)继续保持惯(guàn)性增涨。但今年(nián)二季度(dù)开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪(zhū)近端现货价格大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半(bàn)年是生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的旺季，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的调减(jiǎn)在(zài)下半年(nián)会有一定程(chéng)度的体现(xiàn)，价格重心或(huò)高(gāo)于(yú)上半年，2023年全(quán)年(nián)猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压(yā)力最(zuì)大的(de)时间点有望逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收储，消费端(duān)恢复后下方现货(huò)价格空间(jiān)有(yǒu)限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价(jià)重心(xīn)仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把握将(jiāng)更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)在养猪成(chéng)本一(yī)带逐步(bù)择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后(hòu)逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价(jià)目前整(zhěng)体估值不高(gāo)，后续在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在(zài)继续往(wǎng)上修(xiū)复的空间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上可从(cóng)单(dān)边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值(zhí)下移带来的系统性风险。

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