金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部(bù)分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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