银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新历史新(xīn)低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融(róng)时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共和银(yín)行已在(zài)为其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的(de)日(rì)子继续(xù)经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原(yuán)油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负(fù)责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期(qī)货(huò)研(yán)究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储也(yě)不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为(wèi)有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失(shī)控的(de)风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出(chū)发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也(yě)可以验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行(xíng)情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应该是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经济前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降(jiàng)低(dī)后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求修复的(de)情绪(xù)慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大(dà)部分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除了(le)锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求(qiú)的(de)强预期(qī)，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持(chí)价格高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快(kuài)速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前(qián)持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适(shì)当(dāng)补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的(de)行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周出(chū)现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格(gé)一(yī)旦大跌到(dào)目(mù)前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来(lái)一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需(xū)求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价格(gé)趋势的关(guān)系以及(jí)可(kě)能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，从行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的而(ér)放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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