“一带(dài)一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是(shì)2023年出口最大的看点。即(jí)使考虑去年的(de)低基数，4月(yuè)的出(chū)口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美(měi)发达(dá)经济体整体(tǐ)偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持在(zài)6％以(yǐ)上(shàng)，那么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年(nián)2023年(nián)全年的出口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前观察的中国的(de)出口(kǒu)“不(bù)看港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传统(tǒng)观察中国(guó)出(chū)口增(zēng)速的重要指标，但随着中国出(chū)口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出(chū)口的指示作用逐(zhú)渐(jiàn)下降。一方(fāng)面，由于(yú)多(duō)数“一(yī)带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火车等陆(lù)路运(yùn)输(shū)占比和增(zēng)速(sù)快速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据(jù)与实际出口(kǒu)增速持续(xù)偏离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国、越南出口增速与中国(guó)出口基本保持统(tǒng)一(yī)趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大(dà)背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出口的高增(zēng)反(fǎn)映“一(yī)带一(yī)路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟(méng)出口增速暂时回落(luò)，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势加速，日韩(hán)份(fèn)额(é)保持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结(jié)构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机电(diàn)出口金额维持强势，增速较3月进一步(bù)加(jiā)快部分(fēn)源于去年低基数(shù)原(yuán)因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌(diē)幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从散(sàn)点图看(kàn)，量价齐(qí)升(shēng)的汽车(chē)出口反(fǎn)映海(hǎi)外车(chē)市(shì)较(jiào)高景气度与产业(yè)链韧(rèn)性仍可在一段(duàn)时间内(nèi)支撑(chēng)出口，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思"4 月出口(kǒu)：“一带一路”的(de)对冲(chōng)力量有(yǒu)多大？（东吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路(lù)”的空间(jiān)有多(duō)大？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而(ér)聚光灯之外“一(yī)带一(yī)路”却(què)在(zài)稳定外(wài)贸上(shàng)发挥(huī)了越来(lái)越重(zhòng)要(yào)的作用(yòng)，那么如何去(qù)评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路(lù)出(chū)口背后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧(rèn)性(xìng)可能主要来自于存量的竞争——我们(men)认为很有(yǒu)可能(néng)是抢占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口(kǒu)份额(é)上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估(gū)计拉(lā)动2023年中国(guó)出(chū)口1个百分点(diǎn)。我们(men)选取“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中国出口规模最(zuì)大(dà)的10个国家(jiā)（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口增速情况，同(tóng)时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中性条(tiáo)件下，“一带一(yī)路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点并(bìng)不少(shǎo)，我国全年出口增速可能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体(tǐ)出口增速预测，思(sī)路为在(zài)中国加(jiā)入世界(jiè)贸易组织后(hòu)、历次全(quán)球经济陷入衰退或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为参(cān)考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假(jiǎ)设为美(měi)欧有可能(néng)在下(xià)半(bàn)年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐观(guān)情景。根据(jù)预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增(zēng)速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量(liàng)增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因(yīn)素(sù)，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉(lā)动(dòng)我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估(gū)的风险，主要(yào)来(lái)自(zì)于两个方(fāng)面：数(shù)据口径差(chà)异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自(zì)中国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各(gè)国(guó)出(chū)口的数据存在(zài)差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还(hái)较(jiào)大，一(yī)般(bān)而言中国出口(kǒu)端的增速会更(gèng)高，这意(yì)味着我们基(jī)于“一带一路(lù)”国家进口数据(jù)的(de)测算是低估的；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入(rù)衰退的时点存在较大的不确(què)定性，可能在(zài)今年(nián)下半年、也可(kě)能(néng)在(zài)明年，若后者(zhě)出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国(guó)出(chū)口的(de)拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增(zēng)长不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次(cì)冲(chōng)击风险对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经(jīng)济韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不(bù)足(zú)。

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