射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dān比较长的古诗词，比较长的古诗10句g)前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国比较长的古诗词，比较长的古诗10句内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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