A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处>茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的(de)结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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