北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)可(kě)能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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