北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(ch娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星ǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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