财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一(y北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么ī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产的(d北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么e)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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