A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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