在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gā漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里o)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里并(bìng)将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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