当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市(shì)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(ch日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国à)做扩。

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