财联社(shè)记者近期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。华大基因有国家背景吗

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经华大基因有国家背景吗(jīng)到年(nián)化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城商行相(xiāng)关负(fù)责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多家(jiā)银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体(tǐ)经(jīng)济需求(qiú)不足(zú)，资金(jīn)可能在(zài)金融(róng)市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布(bù)的贷款需(xū)求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财(cái)基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益(yì华大基因有国家背景吗)率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷款利率，可(kě)能(néng)会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入(rù)实际(jì)经营，而(ér)是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着当期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产品的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益(yì)率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到(dào)理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过(guò)大必然(rán)引发资金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单(dān)，个人的信(xìn)用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不(bù)足，没有什(shén)么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市(shì)场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益(yì)率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利(lì)率高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息(xī)差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认为，未(wèi)来存(cún)款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管(guǎn)理的(de)手(shǒu)段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能(néng)将纳(nà)入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段(duàn)，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活(huó)期存(cún)款进行规(guī)范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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