国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩>

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。