在华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一一个男的长期不碰他老婆是什么原因年(nián)区间的底部(bù)。

　　一个男的长期不碰他老婆是什么原因看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报(bào)一个男的长期不碰他老婆是什么原因季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度开始。

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