自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的(de)最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业(yè)形成俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去(qù)和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗)板(bǎn)块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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