在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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