智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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