随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wi鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的nd数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的jīn)只数(shù)增加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学(xu鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的é)博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几(jǐ)年的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国(guó)内权益(yì)来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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