当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美国(guó)经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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