在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机市稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机>

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季度(dù)开始。

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