尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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