近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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