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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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