上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，搜特转债或(huò)成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及(jí)退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债已进入(rù)退市整(zhěng)理期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资者对可转债信用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票双重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说法是(shì)，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现(xiàn)因(yīn)正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过(guò)实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多(duō)数上市(shì)公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎(shú)回(huí)的可能(néng)性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规(guī)则，上市省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗公(gōng)司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成就了(le)可(kě)转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚(máo)的(de)可(kě)转债(zhài)也(yě)跟(gēn)着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时(shí)调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前(qián)关于可转债的(de)退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可(kě)转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱(ruò)的(de)公(gōng)司(sī)，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本(běn)性的变(biàn)化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则(zé)制(zhì)度上的(de)短板(bǎn)不(bù)能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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