核心(xīn)观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复(fù)的不确(què)定性(xìng)下，高股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基(jī)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音本(běn)面稳(wěn)健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付(fù)率(lǜ)，投资(zī)者(zhě)每年可以获得较高的(de)股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益(yì)，另一方面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)估值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安(ān)全(quán)边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的(de)投资收益来看，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不(bù)多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得(dé)较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价(jià)端估值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下(xià)降空间有限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的背后(hòu)也(yě)离不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来(lái)资产重定价的情况下(xià)能够(gòu)保持正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放(fàng)。预计(jì)随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小银行存款利率(lǜ)的(de)下(xià)行和理财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方(fāng)面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续(xù)环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的(de)高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平(píng)。因(yīn)此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预期(qī)，经济恢复(fù)不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音