核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以其确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际(jì)为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有的(de)投资策(cè)略(lüè)。高盱眙的邮编号码是多少啊股息率一方面意味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每年可(kě)以获得较高(gāo)的股利(lì)收(shōu)入(rù)作为绝对(duì)收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目(mù)前可投资的(de)资(zī)产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略有望取(qǔ)得相对(duì)不(bù)错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的(de)可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去(qù)三年的现金分红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大(dà)行最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的(de)背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于(yú)营收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率(lǜ)的(de)下(xià盱眙的邮编号码是多少啊)行和(hé)理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会(huì)使得负(fù)债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从2010年到现在的(de)历史数(shù)据(jù)来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分母也(yě)保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢盱眙的邮编号码是多少啊复不及(jí)预期(qī)。

　　摘(zhāi)要(yào)选(xuǎn)自(zì)中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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