近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yu愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析án)，仅为0.71愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析0元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积(jī)极配置。

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