近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金本田井读什么字，畊和耕的区别期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美田井读什么字，畊和耕的区别联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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