北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的(de)美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(c华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约hǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(s华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约huāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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