财联社记者近期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依(yī)旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍(réng)在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套利(lì)空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署，采取了(le)很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上(shàng)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析(xī)认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度(dù)公布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较(jiào)差，需要(yào)购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公(gōng)司存续理(lǐ)财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财(cái)产品（不(bù)含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷(dài)款利率，可能(néng)会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款利率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步(bù)的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行，意味(wèi)着当(dāng)期(qī)发行(xíng)的理(lǐ)财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大(dà)多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走势(shì)的预期(qī)是一致的(de)，新(xīn)发(fā)的收(shōu)益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存(cún)量(lià410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗ng)的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的(de)情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净(jìng)息(xī)差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等(děng)创新(xīn)类活(huó)期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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