银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家(jiā)银行能(néng)否在未(wèi)来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破(pò)产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美国(guó)经济衰退的(de)担忧增(zēng)加(jiā)，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一共和银(yín)行从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得(dé)融资的(de)渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方向，只不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去年那(nà)样以50个基(jī)点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语(lún)高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银行业危机(jī)引发(fā)了(le)经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息(xī)的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息(xī)概(gài)率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平(píng)进一步回(huí)落(luò)多少这(zhè)一争论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓是确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利(lì)息支出(chū)占可(kě)支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近(jìn)的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催(cuī)化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成为(wèi)了一个激(jī)发(fā)避险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和(hé)前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的(de)周期背(bèi)离，且(qiě)海外的(de)政策部门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的速度(dù)又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的(de)持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临近美联(lián)储5月(yuè)份议息会(huì)议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济(jì)前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连下(xià环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)降，社会(huì)库存虽然(rán)持(chí)续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份(fèn)明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流(liú)出规避(bì)不确(què)定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺季(jì)下(xià)，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又(yòu)会出(chū)现，错(cuò)综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于(yú)一(yī)致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持(chí)续(xù)，美联(lián)储的(de)结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关(guān)注(zhù)供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系以(yǐ)及可(kě)能突发(fā)的环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧(qí)的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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