昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯(bó)克希(xī)尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴(bā)菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次(cì)大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不平静：美国(guó)银行业动荡不安(ān)，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带(dài)来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对(duì)大变革(gé)时代的点评(píng)和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投(tóu)资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有储户(hù)的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可能会(huì)损害(hài)全球金(jīn)融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题(tí)时说，如(rú)果(guǒ)储户得(dé)不到补偿，它给美(měi)国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对两国(guó)会造(zào)成不必要(yào)的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突是很愚(yú)蠢的(de)。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该与中国(guó)大(dà)量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中美(měi)会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果(guǒ)没有对方回应(yīng)，事情能(néng)有多大进步。两国(guó)都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可(kě)能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告的(de)营收都会比(bǐ)去年较低(dī)，这都是(shì)因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这(zhè)几个(gè)月(yuè)公司都(dōu)经历了很多(duō)的波动，这可能是二战以来最(zuì)厉害(hài)的一次，二(èr)战的(de)时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自(zì)于另(lìng)外(wài)一(yī)个地方，他们(men)可能在过去的6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现了存货过多的情况，这(zhè)不是说好像失业率、就业率的情况造(zào)成的，但是现在的(de)经(jīng)济环(huán)境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对(duì)于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下(xià)子(zi)那么多卖不出去。现(xiàn)在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经(jīng)结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据(jù)突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期得力(lì)助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的(de)估值没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储(chǔ)加息和经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企(qǐ)业(yè)做出了悲观的预(yù)测：好日子可(kě)能(néng)已经结束(shù)。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资(zī)者预计，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在(zài)过去6个(gè)月左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经(jīng)济(jì)健(jiàn)康(kāng)状况的(de)代表，因为其业(yè)务范(fàn)围(wéi)广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几(jǐ)十年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩(ēn)一(yī)起(qǐ)协(xié)商，做最后的决(jué)策。公司传承(chéng)在执行上并不(bù)是(shì)这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现(xiàn)在(zài)的这(zhè)五个下一代领导人(rén)，而是(shì)更多有能(néng)力(lì)的人。如果他们不能处(chù)理得(dé)当的(de)话，他就不(bù)会将伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格(gé)则表示(shì)，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内部(bù)都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表规模是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀(zhàng)率的(de)使(shǐ)命，他也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是(shì)一个很大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿(yì)美(měi)元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历(lì)的那样。对(duì)此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短期问(wèn)题将(jiāng)会(huì)有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者(zhě)一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西(xī)方石油(yóu)做了很多(duō)好的事情，建了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西(xī)方石(shí)油的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未(wèi)来(lái)不确定(dìng)是否(fǒu)会继续(xù)购(gòu)买更(gèng)多石油公司的股票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币化(huà)，中国巴西(xī)沙(shā)特等都在(zài)与美元脱钩，在(zài)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗这种环境(jìng)下(xià)，美元的货(huò)币储备地位何时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储备(bèi)货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策(cè)。谁都不知道(dào)，一种纸币(bì)能坚持用多(duō)久才会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是(shì)全球储备货币(bì)的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞(chāo)很容易，但应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币政策和财政政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪(guài)的(de)事。对于日(rì)本实(shí)施的经(jīng)济政策，日本(běn)人(rén)应(yīng)该(gāi)接受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货币，那(nà)些事不(bù)可能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日(rì)本。不(bù)断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究启动(dòng)第(dì)二批(pī)中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现(xiàn)一波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在(zài)涨至16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至(zhì)今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低(dī)位运行的(de)情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据国(guó)家(jiā)发展改革(gé)委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平(píng)均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳(wěn)价工作预案(àn)》规定，国家发改委会(huì)同有(yǒu)关部门研究适时(shí)启动年内(nèi)第二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回归(guī)合(hé)理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生(shēng)猪期货(huò)市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日(rì)下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现(xiàn)货市场整(zhěng)体延续振荡下(xià)跌走势，价(jià)格无(wú)太大(dà)起色(sè)。徽(huī)商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀(xiù)接受(shòu)期货日(rì)报记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先(xiān)跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至(zhì)中旬，因(yīn)需求缺乏明显利(lì)好，叠加散户(hù)逢(féng)高(gāo)出栏心态增强，利空生猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相(xiāng)对较低的(de)猪价(jià)下，市场心(xīn)态开始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格(gé)的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业(yè)分割入库(kù)意愿加(jiā)大，再叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需求有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的成本(běn)导致生猪(zhū)二育(yù)入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品(pǐn)高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖(zhí)企(qǐ)业超(chāo)预期去(qù)产能将对行(xíng)业(yè)的发展(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗zhǎn)不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在(zài)这(zhè)个节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业健康发展(zhǎn)的重视(shì)与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生(shēng)猪期(qī)货(huò)盘(pán)面随即作出反(fǎn)应走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会(huì)带来实(shí)质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集执行，叠加(jiā)二育(yù)等利多因素共振，或会给(gěi)市场带来(lái)比(bǐ)较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一节(jié)假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪价或延(yán)续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同(tóng)程度的(de)提(tí)升(shēng)，但(dàn)也(yě)非猪(zhū)肉季(jì)节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据(jù)国家统(tǒng)计(jì)局(jú)最新数据，截(jié)至今年一(yī)季度(dù)，全国生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者，虽然(rán)今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已经连续(xù)5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的统计(jì)数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回(huí)调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈(yíng)，并没有出(chū)现(xiàn)能够驱(qū)动周期(qī)上行趋(qū)势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏或会(huì)再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节(jié)奏(zòu)对(duì)猪价(jià)的带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明(míng)显的小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或(huò)高(gāo)于(yú)4月，建议继(jì)续重(zhòng)点(diǎn)关注二次育(yù)肥(féi)、冻品入库及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究(jiū)员宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生(shēng)猪整(zhěng)体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于去(qù)年同期水平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连(lián)续(xù)回(huí)落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增(zēng)加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压(yā)力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母(mǔ)猪(zhū)环比增加(jiā)带来的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步(bù)过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格(gé)大概率已在(zài)慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需(xū)求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或(huò)高(gāo)于(yú)上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非(fēi)瘟(wēn)带(dài)来(lái)仔猪(zhū)存(cún)栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下(xià)方现货价格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望(wàng)逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期(qī)投(tóu)资者(zhě)可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约(yuē)，另外(wài)等反(fǎn)弹后逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生(shēng)猪期货2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)不高，后续(xù)在收储加持下，期价存(cún)在(zài)继(jì)续(xù)往上修复的空间。建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估(gū)值下移带(dài)来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗