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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(d需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂ī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒ需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂u)望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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